2019年中国木浆市场主要趋势展望

在2018年,强劲的“去杠杆化”使财政和货币“双重紧缩”。中国与美国之间的贸易摩擦不断升级,消费和投资需求都在减弱。越来越多的人开始发现宏观力量不容忽视。

需求减弱和造纸厂去库存是2018年中国木浆价格承压的主要因素,而强劲的美国进一步拖累了价格。 2018年,中国纸浆和纸张总体价格呈下降趋势。中国造纸业的经济效益大大缩小,造纸企业特别是大型造纸企业的利润率降低。

2019年,世界经济面临很大的不确定性,不确定性将是影响2019年纸浆和纸张市场走势的最大因素之一。在宏观不确定性下,2019年中国纸浆市场的确定性是什么?会有什么趋势和变化?我们将如何积极回应?

不确定性,博弈,调整和信心恢复将成为2019年中国纸浆和纸张市场的关键词。2019年制浆造纸行业的主要趋势和影响因素是:

2019年整体经济环境存在不确定性,美大概率升值

造纸业的繁荣与宏观经济增长密切相关,市场信心最终将反映在价格上。

中美贸易摩擦已成为最大的风险点。中美关系的不确定性可能会增加经济的下行压力。最终,中美之间能否达成最终贸易协定不仅决定了双边经贸关系,也决定了中美经济发展。世界经济的未来和多边贸易体系。

该机构预测美国在2019年上涨且美国经济超出预期可能是一个高概率事件,美国定价木浆的价格可能继续受拖累。

中国造纸行业由高速增长阶段转向高质量发展阶段,消费升级和利润降低将促使纸企加快产品升级

消费升级将带来更多的高端需求,目前中国的低端纸制品在同质化方面竞争激烈,高端纸制品/差异化纸制品供不应求。随着造纸利润率下降,中国造纸业分阶段和结构性过剩的基本面保持不变,迫使中国造纸业从高速增长转向高质量发展。造纸企业现在应该专注于通过兼并和收购重新分配生产能力,而不应盲目投资新的生产能力。

2019年木浆需求将继续增加,新增木浆产能将逐渐消化

●中国经济增长率预计将保持在6%以上,纸浆需求相对稳定

1月8日,世界银行发布《全球经济展望2019:阴霾渐至》,预测2019年世界经济增长将下降至2.9%,预计2019年中国经济增长率为6.2%。1月21日,国际货币基金组织下调全球经济预测2019年和2020年增长0.2和0.1个百分点至3.5%和3.6%,但保持中国2019年和2020年增长6.2%的预测。

汇丰预测,中国将在2019年“三管齐下”以刺激内需并推动经济增长。预计中国经济将在下半年稳定并反弹;渣打银行预测,2019年第一季度后中国经济将温和反弹,中国将充分利用现有工具,在2019年保持经济增长6.0%至6.5%之间;全球公募基金巨头美国先锋集团认为,中国经济硬着陆的可能性很小,而经济增长率预计将在2019年稳定在6.0%。至6.3%的区间。

●废纸进口量将继续减少,对木浆需求的需求增加,未来几年废纸浆进口的可能性将继续增加

2018年,国务院指出“大幅减少固体废物进口的种类和数量,力争到2020年底实现固体废物零进口”。预计2019年废纸进口量将继续下降53%,到2020年底将停止进口外国废物。废纸进口政策变化导致的纤维短缺将导致国内废纸回收增加,原木纸浆需求增加,成品纸进口量增加或国内纸张出口减少以及废物增加纸浆板进口。如图1,图2所示。

图1  中国废纸进口情况

数据来源:中国海关

图2  2018年废纸浆进口情况

数据来源:中国海关

木片资源短缺,木片供应变化或将造成木浆供给短缺

2018年,中国进口硬木片1264万吨,同比增长13%。其中,越南进口了626万吨阔叶木片,进口澳大利亚硬木薯片399万吨,智利进口硬木芯片111万吨。越南的出口能力已达到顶峰。在2018年第四季度,出现了“木片短缺”;澳大利亚于2009年停止播种,预计未来两年出口量将呈下降趋势; Arauco Valdivia项目将于2019年启动。纸浆将转化为阔叶纸浆,智利硬木碎片的出口将急剧下降。

根据MDT的长期木材供应模型预测,加拿大BC纸浆厂木屑供应量下降相当于纸浆厂每年减少30万吨以上,以及阔叶林的森林砍伐能力森林可能更紧张。

2018年,澳大利亚和越南的木屑价格上涨了11%-15%。 2019年,木屑价格将继续上涨。供应紧张,纸浆公司的压力和芯片供应压力继续增加。全球木片资源的地理位置如图3所示。

图3  全球木片资源地理位置

数据来源:Pöyry

木浆供应商议价能力增强,利润或将持续维持相对较高水平

2018年,全球商业纸浆供应集中度增加。在Suzano和Fibria合并之后,Suzano在全球商业木浆市场的份额增加到14%,全球商业阔叶浆的份额上升至29%。在APP收购Eldorado后,全球四大商业阔叶浆供应商的商业阔叶浆供应商的市场份额增加至56%,全球商品木浆市场占有率排名前五的商业木浆供应商增加至35家%。行业集中度的提高和议价能力的提升将使上游行业的利润达到相对较高的水平。如图4所示。

图4  主要供应商市场份额

数据来源:RISI

港口库存量有望在上半年消化,港口美交货或将成为“新常态”

供应商提高了讨价还价能力,可以通过减少出货量和控制市场流量来调整价格变动。市场信息显示,由于集中维护等因素,巴西供应商将在2019年第一季度减少向中国市场供应10亿吨阔叶浆。如果到货量按预期减少,木浆港库存量预计今年上半年将恢复正常水平。 2019年上半年,港口将主要用于缩短造纸企业木浆的到货期。在下半年,供应商可以自行决定保留少量的保税库存,而美国的小型供应港可能会成为“新常态”。

中国造纸企业继续减少木浆库存量。一旦市场信心恢复,木浆原料将进入新一轮的库存周期。目前,部分造纸厂木浆原料库存过度退化,生产经营稳定的风险将增加,短期内影响议价能力,不利于控制木材采购成本。纸浆。

2019年仍将大概率出现成本向下传导不畅的情形,不仅仅是造纸行业

低成本的传输一直存在,预计将在2019年继续。为了应对成本和价格的波动,中国的纸浆和造纸企业将继续发展成为一个产业链。然而,由于中国全球木材资源供应紧张,大多数中国造纸企业无法在短时间内实现产业链整合。对于无法在短时间内实现产业链整合的企业,供应商的数量应以长协会签订的方式稳定,购买价格应通过现货/现货采购和多元化来平衡。供应商选择。如图5所示。

图5  造纸工业PPI指数

数据来源:国家统计局

纸浆期货上市加速行业透明化进程

信息不对称带来的经济效益减弱,浮针浆价格和国际议价能力将得到提升,可为造纸行业提供价格发现和套期保值工具。图6

图6  纸浆期货1906与针叶浆现货价格

数据来源:Wind,RISI

总结和展望

展望2019年,全球经济持续增长,中国造纸业仍有发展空间。利润的下降将迫使中国造纸业进一步调整和优化行业的利润率。 2019年,纸张生产能力周期由政策导向转向市场化,木浆进入新一轮的库存分红期。

在2019年,如果供应商按预期减少供应,港口木浆库存的概率将在今年上半年降至正常水平。预计纸浆企业,造纸企业和贸易商,国内纸浆企业和外国纸浆企业将继续进行游戏调整游戏过程,木浆总体价格保持稳定和波动的格局。在下半年,可能会出现一系列国家刺激预期,中国的宏观经济预计会好转,而中国造纸企业可能会建立新一轮的库存周期,而中国纸浆价格的概率将再次上升。

同时,我们也应该注意到成本传递不良的现象将继续存在,下游纸张的价格水平也是决定纸浆价格高位的因素之一; 2019年宏观经济和汇率的不确定性很大,应该继续保持谨慎乐观,时刻关注和调整。

在中国的资本结构下,如果中国经济“全国先进”,它就只能拥有“政府”。中国在改革开放方面拥有40年的经验,拥有稳定,充足的政策支持空间和不断提高的国际声音。虽然中国经济的下行压力非常明显,但从长远来看,中国经济仍然以每年6%的速度增长7%。最好的机会仍然在中国。

推荐中国纸浆和造纸企业:

(1)保持对中国经济的信心;

(2)实行“内部工作”,降低成本,提高质量。积极实现产品升级,增加高端产品/差异化产品的份额;寻找重组资源,增加规模效应,降低运营成本的机会;不要盲目扩大新的能力;

(3)采购以确保稳定运行,通过长期稳定的采购量,通过美元/人民币来源和多供应商选择来平衡购买价格。不要盲目赌博市场,在短期内,赌博市场将增加采购成本的风险。

主编:葛红艳